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肖鋼:股市對外開放帶來機遇和挑戰,如何加強監管?

21世紀經濟報道 2019-07-06 22:40:47

證監會原主席肖鋼今日針對資本市場對外開放的話題發表了主旨演講,肖鋼指出,股市開放首先引入了優質資源,有利于改善投資者的結構,有利于引入良性競爭等。同時,股票市場開放也帶來了風險和挑戰。對于股市開放下一步,肖鋼提出六點建議。

資本市場對外開放是金融對外開放的重要組成部分。股市對外開放帶來了怎樣的機遇和挑戰?

7月6日,在中國人民大學財政金融學院、中國財政金融政策研究中心主辦的2019國際貨幣論壇上,全國政協委員、證監會原主席肖鋼就上述議題發表主題演講。

截至2018年末,QFII機構達到309家。額度也已經擴大到3000億美元。對于滬港通、深港通這些“管道式”的開放,肖鋼表示,資本項下完全開放還需要一個過程,這個過程中讓金融交易特別是股票交易開放,通過管道形成閉環,外資進來時能買股票,把股票賣掉的錢當天就回去,不能停留境內,進來的錢不能買房地產和投資其他,只能買股票。中國股市制度和規則不改變的前提下實現互聯互通,意義重大。

為什么要開放?肖鋼指出,股市開放首先引入了優質資源,有利于改善投資者的結構。外資多屬于價值投資型,而不像散戶追漲殺跌,與我國散戶為主的交易行為形成明顯反差。此外外資機構換手率遠低于國內換手率。

二是以開放促改革。A股納入MSCI經過幾輪考察,要逐步滿足國際投資者的需求,使得A股能成為國際上可投資的資產。

三是有利于引入良性競爭。金融服務業、證券服務業是競爭性行業,開放可以促進競爭,增強我們的能力。

四是服務開放型經濟體的增長。要建立高水平的經濟體,沒有資本市場的開放是不能滿足需求的。

股票市場開放也帶來了風險和挑戰。肖鋼指出,一是跨境資本的大進大出,一定會增加我們國內市場的波動性。管理不當可能會造成系統性的風險,這一點是各個國家都要遇到的。

二是隨著A股市場不斷開放,和國際股票市場的聯動性明顯增強。所以這樣輸入性的風險會加大。

此外,開放還遇到外資持股比例的問題。當前不超過30%是一個平衡。如果外資持股比例過高,擔心核心資產流失的問題,太低了也不利于企業的重組并購,也不利于引進先進技術改造制造業,這個問題各國的經驗不一樣。這是下一步我們股市開放必然要遇到的問題,我們是掌握什么樣的外資控股的限制,掌握一個什么樣的水平上比較合適,是一個需要研究和探討的問題。

最后,對本土證券行業的影響,總的來講我們的證券行業規模比較小,資本的實力不是很強經營管理水平有待提高,所以這個方面外資進來以后一方面促進我們的競爭,提升我們的水平,同時可能有一些弱小的證券公司也會被市場淘汰。

對于股市開放下一步,肖鋼提出六點建議:

一,股市開放要積極穩妥,應該和利率匯率的市場化改革同步推進。國內利率市場化的進度還是比較快,匯率的改革應該要同步推進,同時要跟資本項目可兌換來統籌安排。資本項目如果最終不能實現完全可兌換,股票市場全面系統的開放也做不到,這兩者也是要有一個統籌。

二,加強跨境資金的監測。外資進來越來越多,怎么樣來加強對它的監測,我覺得應該借鑒外國的市場經驗與做法。從外資進入開始每個賬戶都有標識,以便于及時的跟進統計,加強監測。

三,解決股票市場配套風險管理工具不足的問題。適時增加市場風險對沖工具,防止境外市場價格影響境內市場。

四,股市開放了以后,我們國內的法律、規則怎么樣延伸。拓展到域外這問題就提到議事日程上了,我們的機構要走出去,境內法律的管轄問題也是需要研究的。

五,加強對外資金融機構的監管。越來越多的外資證券公司,外資的公募基金私募基金進入中國市場,要切實加強監管。

六,完善跨境聯合監管的協調機制。否則很多投資者保護的問題,權益糾紛的問題,規則的問題都解決不了,總之股票市場的開放給我們帶來很大的機遇和積極作用,同時要看到作用,同時要看到它的風險和挑戰,后續還要進一步的加強監管。

21世紀經濟報道記者 王曉

封面圖片來源:攝圖網

責編 趙慶

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